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拜腾汽车断水断电背后 高估值独角兽企业告别高光时刻

  提要:

  近年来,吾们能够望到一栽表象:在优等市场被资本所追捧的一些企业往往会得到很高的市场估值,答案专门浅易,只因这些公司拥有稀奇的商业模式。

  其中,也有公司经历IPO登陆向二级市场。但是,片面公司登陆二级市场后市值大幅下跌,这意味着资本市场对其商业模式和盈余预期都外示疑心。

  正文:

  近日,独角兽公司拜腾汽车引发了市场关注——据媒体公开报道,截至2020年6月22日,拜腾已拖欠包括总监级在内的员工近4个月薪资,涉及人员近千人,拜腾方面至今未作正面交代,后续安排尚无下文。

  与此同时,除了欠薪之外,据媒体公开报道,拜腾汽车上海办公室于2020年4月撤租,拜腾汽车北京办公室于6月17日撤租,南京工厂甚至一度因欠费停水断电关厂……

  行为曾经风光暂时的独角兽之一,拜腾汽车何至于沦落至此?

  拜腾汽车断水断电背后 高估值独角兽企业告别高光时刻

  独角兽高估值之拜腾汽车、Wework

  对于拜腾汽车断水断电的逆境,拜腾汽车曾对媒体公开回答称,南京工厂只是在息高温伪,并连息端午节伪期,不过,其同时承认公司现在营业运营正承受重大挑衅,已采取众项阶段性措施,以缩短短期固定成本支付,缓解资金压力。

  也就是说,拜腾汽车实在面临发展逆境。

  公开原料表现,拜腾汽车为南京知走新能源技术开发有限公司(FMC)旗下的新能源汽车品牌,2017年9月正式发布,截至2020年6月已经完善C轮融资,估值高达百亿美元,其投资人包括中国一汽集团、启迪控股、宁德时代(走情300750,诊股)、苏宁集团、祥和汽车、君联资本等。

  公开原料表现,2018年之前,拜腾汽车完善了Pre-A轮和A轮总共约3亿美元的融资,投资方包括苏宁集团、祥和汽车、君联资本等;

  2018年6月,拜腾汽车完善B轮5亿美元的融资,主要投资人包括中国一汽集团、启迪控股、宁德时代、江苏“一带一同”投资基金等;

  2019年9月12日,拜腾汽车宣布拜腾的C轮融资即将完善,展望融资周围为5亿美元,参与方包括一汽集团、南京市当局旗下产业投资基金等;

  2019年9月25号,拜腾在南京与韩国零部件制造商旗下子公司签定战略配相符制定,称韩国汽车零部件制造商将参与拜腾的C轮融资。

  在几轮融资下,截至2019年5月,拜腾汽车拥有员工1800众人,其中50%以上是研发人员,德国员工不到100人,美国硅谷有约500人,其余员工都荟萃在中国。

  然而,时隔一年,昨天还头顶独角兽光环估值上百亿的拜腾汽车,今天就面临了断水断电的囧地,因为也专门浅易,那就是由于拜腾汽车尚未盈余,估值也仅仅就是一个数字而言。

  相通拜腾汽车这栽独角兽光环的公司还有Wework。

  2020年6月17日,据港媒报道,WeWork在香港租用的中环商厦H Code众层楼面在行使不及一年后迁出,片面楼面必要重新招租,而就在一个月前,WeWork才刚将2019年租用的尖沙咀港威大厦及不都雅塘甲厦两处相符计约20万平方英尺(约相符18580.608平方米)的地方,完善装修后决定屏舍租用,现在已经交回原业主,将重新招租。

  这家估值曾高达470亿美元的初创企业,现在的估值仅剩下29亿美元。

  而在其创首人当中,在其说相符创首人之一亚当纽曼(Adam Neumann)2019年离任之后,另一位说相符创首人米盖尔麦克维现在也已经申请辞职,将于6月终正式脱离WeWork,行为WeWork的两位说相符创首人,均脱离了他们一手创办的公司。

  从全球周围来望,相通WeWork、拜腾汽车云云的独角兽不在幼批——2019年,据中国人民大学中国民营企业钻研中央与北京隐形独角兽新闻科技院(BIHU)说相符发布《2019全球独角兽企业500强发展通知》表现,2019全球独角兽企业500强总估值为19322.57亿美元,超过2018年GDP为1.87万亿美元的巴西,其中,全球独角兽企业500强极化表象隐晦,估值超过100亿美元的超级独角兽企业有29家,总估值为9497.65亿美元,占全球独角兽企业500强总估值的49.15%。

  以金融科技为例,按照CB Insights数据,2018年由风投资本声援的包括独角兽在内的全球金融科技公司融资额达到创纪录的395.7亿美元,相比2014年的8.34亿美元,年复相符添长率高达到162%。

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  片面独角兽企业名单来源:《2019全球独角兽企业500强发展通知》

  对于大片面初创企业来说,都有一个梦想:就是跻身独角兽走列。成为独角兽企业不论站在竞争对手的角度,照样客户的角度,又或是员工的角度,云云一个称号和云云一栽地位,都带有一栽高高在上的优厚感。

  然而,从梦想到噩梦,不论是拜腾汽车照样Wework,都给一切人上了主要的一课,那就是异国盈余能力的高估值独角兽只是昙花一现,后期很能够展现估值跳水表象。

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  Wework等独角兽高估值从何而来?

  既然都清新独角兽的高估值是一把双刃剑,公司动态那么,独角兽的高估值到底从何而来呢?

  据Venture Beat数据,自2013年独角兽概念被挑出后,2014年首更众的美国风投资本荟萃于独角兽,独角兽群体的融资额从2008年的26亿美元猛添到2014年的136亿美元,2014年发生的独角兽融资额度比此前三年的融资总和还众。

  另据PitchBook数据表现,以前五年,独角兽在私募股权投资周围激添,营业数目翻了两番,而且这些营业的价值以更添超乎清淡的速度膨胀,因为无它,由于独角兽开辟的新营业周围代外着资本所认可的异日新经济趋势之一。

  除此之外,在以前几年资本市场进一步蓬勃过程当中,纳斯达克一向创新高,资本的起伏性也进一步催生了独角兽的展现,在资本面临超高利润的愿景下,优等市场才诞生了Wework高达几百亿美元的估值以及相通更众独角兽的展现,这些公司仅仅只是一个PPT就能够融资几十亿甚至上百亿美元——以Wework为例,据柔银集团在其5月份发布的2019年财年的年报中吐露,与WeWork投资有关的片面亏损为7208亿日元(约相符人民币477亿元)。而柔银经历旗下的愿景基金(Vision Fund)和其它投资工具,累计对WeWork 的投资已经超过135亿美元(约相符人民币956亿元)。

  与此同时,据另外一家分析钻研机构PAC钻研表现,对于独角兽高估值的因为,PAC认为,高估值主要的组成因为有:

  1.供需错配:头部企业少,追捧的基金众,从而推高估值。

  2.估值手段有误:很众公司被定位为互联网公司,估值行行使户数目和GMV等指标,而不是所属走业的估值倍数;或是行使过高的估值指标,将国外成熟大型 公司的估值指标用在成立时间短、商业模式未经验证的创业企业上。

  3.钻研错位:投资机构的钻研更众聚焦在走业及公司的潜力上。但很众公司的添长由投资推动,单位经济模型并不走立,即便周围添长,也首终无法实现盈余。

  4.经验与常识匮乏:投资机构不克理解资本市场的信号,或即使有经验,也信服于同走对高估值的追逐。

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  高估值后遗症:IPO与破发频出

  在优等市场太甚蓬勃,面粉大过面包的情况下,独角兽破发的表象也最先频发。

  据GPLP犀牛财经统计表现,截至2019年12月31日止,2019年共有35家中国企业赴美上市。截至美东时间2020年6月19日收市,2019年上市的企业中有27家企业股价跌破发走价,占2019年上市中概股比达到77%;其中上市首日破发的有12家。

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  数据来源:同花顺(走情300033,诊股)iFinD

  在上市上,这些公司情愿折本也要登陆资本市场——在异国进一步融资的能够情况下,相比公司休业裁员的哀惨命运,也许流血上市是一个更益的出路,对此,吾们频繁发现很众公司显明已经融资难得了却很出乎预见的登陆了资本市场,一些中国企业在赓续地向中国证监会、香港营业所、美国SEC递交招股表明书,以追求在A股、港股或者美股上市。

  然而,这些人异国认识到,即便上市也不是尽头,且同样面临破发及做空等众个因素的困扰。

  以前的2019年,GPLP犀牛财经发现,破发表象已经从美股蔓延到了到港股、A股。

  2019年,回A股二次上市的渝农商走(走情601077,诊股)(601077.SH)上市次日跌停,10个营业日后破发;回A股二次上市浙商银走(走情601916,诊股)(601916.SH)上市首日盘中破发,这是A股市场7年来首只上市即破发的新股,同时也是2014年新股发走制度改革以来首只上市首日破发的新股。

  按照同花顺iFinD的数据,截至2019年12月31日至,港股共计165只新股首发上市,163只新股进走了募资,2只介绍上市。港交所2019年IPO总募资额为3046.91亿港元,然而,截至2019年12月31日,在港股资本市场,共有86只新股跌破发走价,占比52%。跌幅超过50%的有23只,占比13.94%。

  破发频出的背后,上市前的高估值正是其主要因为。

  据公开原料表现,2018年港交所进走了改革,为新经济公司放宽上市条件,很众尚未实现盈余的公司纷纷赴港上市。这导致其估值无法采用传统的市盈率估值法为其相符理定价。所以市场的炒作效答就将这列企业包装成所谓的“概念股”、“题材股”。甚至推到了国际走业领头羊地位。这一舛讹的市场新闻拉伸了投资者对于这类股票的估值预期,估值泡沫由此产生。

  与此同时,当投资者不都雅察这些公司一段时间,进而发现这些公司的盈余与上升的估值逐步背离之后,这些投资人也同样失踪有趣和耐性,进而导致这些股票跌跌一直,末了似乎僵尸清淡门可罗雀。

  此外,二级市场股价上涨的中央驱动力是盈余,异国盈余前景和预期的股票,投资者只能以脚投票。

  有关数据表现,在美上市中概股中,有一半的企业近4个季度的净利润是折本的。其中16家折本超过10亿美元。

  其中,蔚来(NIO.NYSE)折本的最众。蔚来净利润折本112.96亿元。近4年累计折本285亿元。

  有关数据表现,现在在美国上市的中概股(不含OTC)有200众家,超7成的中概股自上市以来股价跌破发走价,超一半的上市公司股价腰斩。其中绿能宝(SPI.NASDAQ)、第九城市(NCTY.NASDAQ)等众家公司股价跌幅超99%。

  所以,不赢利,异国盈余预期的公司,再高的估值也只是泡沫。

  参考文献:

  《美元LP对中国的两个关注点是什么?》--36氪 2020年1月7日

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